Indicadores Técnicos: Moving Averages

Me he puesto a la tarea de explicar de forma sencilla como funcionan algunos indicadores, pues creo que desde un principio se usan sin saber por que suben o bajan, cual es su comportamiento o si realmente conviene si lo estamos usando o no, no quiero adentrarme mucho en las matemáticas, pero como a la mayoría de los traders les gusta el análisis técnico, supongo que les va a gustar.

He querido empezar con los Moving Averages o Media Móvil, como se le dice en español, debido a que siempre son los primeros indicadores con los cuales los iniciados ‘jugamos’ y empezamos a probar, son uno de los mas sencillos y también sirven de base para otros indicadores mas avanzados.

Los MA tienen dos usos principales

1. Identificar tendencias

2. Identificar niveles de Soporte/Resistencia (OJO: No confundir con cambios de tendencia, para eso existen otros indicadores)

Aunque hay diferentes tipos de MA disponibles, voy a indicar los dos mas usados y sus diferencias, empecemos.

• Simple Moving Average o Media Móvil Simple (SMA)

Este es el más básico de los MA, es simplemente el promedio de los N anteriores precios de la gráfica, donde N es el número de periodos a escoger, se puede trabajar con los datos del precio de cierre, apertura, medio, alto y bajo, pero generalmente esta configuración no se cambia.

En un simple ejemplo digamos que el EUR/USD tiene los siguientes 5 precios en 1 día

Dividimos esos 5 precios entre 5 y tenemos la SMA, la cual se va a ubicar al final de la gráfica, el resultado es 1.4352, luego los nuevos precios van a ir apareciendo y los últimos se van descartando, continuando el ciclo.

Podemos considerar este indicador de tipo ‘lagging’ o de retraso, pues su principal uso es describir el comportamiento del mercado dentro de n períodos, no es un buen indicador de cambios de tendencia, todo lo contrario, mide las características de la tendencia actual.

Normalmente estos indicadores sirven para tendencias diarias, semanales o mensuales, normalmente los indicadores tienen mayor efecto con graficas de mayor escala de tiempo, números comunes son los diarios de 21, 55, 100, 200 tanto de Medias Simples o de otro tipo, con gráficas de uno o 5 minutos tendríamos lo que yo llamo ruido (digamos, que no escuchas o no entiendes bien el gráfico que tratas de analizar), y los indicadores no suelen funcionar bien con mucho ruido.

Si el precio está debajo de la media podríamos decir que el mercado está a la baja, si el precio esta por encima de la media podríamos decir que el mercado está a la alza, asimismo podemos decir que el mercado tiene ciertos niveles de soporte/resistencia con respecto a la curva que traza la media.

Las ventajas de la SMA nos ayudan a descartar picos y movimientos bruscos en el precio para no perder de vista la real tendencia que está en el mercado, pero cuando queremos analizar el mercado con un mayor interés en el presente necesitamos darle mas importancia a los últimos cambios de tendencia, para eso existe este otro tipo de medición, la Media Movil Exponencial.

• Exponential Moving Average o Media Móvil Exponencial Podríamos considerar el EMA como un indicador de tipo ‘lagging’, sin embargo está mas diseñado para responder mas rápido a los últimos cambios de tendencia, le da mas peso a los precios mas recientes y le da el menor peso a los precios mas tardíos.El cálculo es más complicado, pero vale la pena entenderlo.Supongamos que tenemos los precios diarios del EUR/USD por unos 10 días y queremos el EMA de 5 días, vamos a hacer una lista de precios:

Existen dos fórmulas para calcular el EMA, una es de tipo porcentaje y la otra es de tipo período, explicaremos primero la del porcentaje, la fórmula es la siguiente:

Con alfa nos referimos a un factor que es un determinado porcentaje, que es el peso que se le da a los precios más actuales, si queremos pasarlo a una forma basada en períodos, este factor va a ser igual a:

Donde N es el número de períodos, digamos que N es igual a 10, lo que cuadra con nuestra lista de precios, tendríamos que ?=0,1818 o lo que es el 18,18%, mientras mayor es el porcentaje, menos importancia se le da a los precios mas tardíos.

Volvamos a nuestra lista de precios, queremos una EMA de 5 períodos, como la fórmula es recursiva (necesita una EMA previa) utilizamos una SMA en el primer caso, tenemos:

¿Cuando usar EMA o SMA?

Ahora que conocemos como funcionan tenemos una mejor idea de sus diferencias, cuando tenemos un mercado con muchos picos y reveses probablemente queramos descartarlos para obtener una mejor imagen de la tendencia real del mercado, en este caso usamos una SMA, de otra manera, si buscamos captar con mayor rapidez los cambios del mercado entonces la EMA es lo nuestro, a menudo es la mas usada a pesar de lo volátil que es Forex, y por ende siempre traerá falsas señales por anticipar estos picos y cambios bruscos en el precio, depende de la estrategia del trader, en todo caso, las Medias Móviles las recomiendo para tiempos grandes, a partir de una hora, pero claro esa es mi perspectiva personal como trader.

Identificar Tendencias y Soportes/Resistencias

Podemos ver tres ejemplos a continuación para identificar tendencias y resistencias.

En el gráfico de 1 hora del EUR/USD Podemos ver en el óvalo horizontal que no hay una tendencia marcada, es inútil tratar de definirla a la baja o a la alza, por otro lado mas adelante en el óvalo inclinado, vemos la tendencia a la baja, cerca de la mitad vemos un repliegue sin embargo la tendencia sigue, es bastante simple identificarlo.

En este otro ejemplo podemos ver que las EMA se aproximan a formar un doble tope, para luego ceder ante la tendencia mayor del mercado, en este caso bajista, es un caso en el que podemos identificar una resistencia, por otro lado también aprovechamos y encontramos un patrón conocido.

En resumen tenemos que estos indicadores son muy usados para identificar tendencias, es su mayor uso, además de soportes y resistencias, sin embargo son indicadores de retraso y no sirven para identificar un revés en la tendencia actual, para eso están los indicadores adelantados como el Indice de Fuerza Relativa (RSI) y algunos Osciladores como el Estocástico.

Alfa y Beta: Evaluadores de la gestión financiera (II)

Dos puntualización con respecto al post anterior. Primera: Cuando dije que beta reflejaba la correlación entre el estado de la economía –representado por la evolución de un índice de referencia, tipo IBEX- y la evolución del fondo, no quise decir que beta se trate de lo que matemáticamente se define como “índice de correlación”.
En efecto, el beta no es la correlación sino la pendiente del ajuste, según se comentó en el post anterior.

De todos modos, entenderlo como una correlación no es desacertado, y me explico. La correlación estricta varía entre -1 y 1, tomando el valor 1 cuando los datos de las dos series son exactamente proporcionales. En cambio, la pendiente puede tomar valores mayores que la unidad en el caso de que exista una alta correlación, al tiempo que los movimientos del fondo sean más bruscos que los movimientos del índice de referencia

De este modo, un valor alto de beta puede venir dado, o bien por una alta correlación entre los datos del fondo y del índice de referencia, o bien por la combinación de una correlación mediana y un elevado apalancamiento del fondo.

Veamos un ejemplo: Supongamos un fondo que, por tener un alto apalancamiento en sus operaciones, obtiene subidas doble agresivas que el índice de referencia, y del mismo modo, sus descensos también son –en promedio- doblemente agresivos. Si dicho fondo tuviese una correlación razonable con el índice de referencia, pongamos un 0’8, podría darse el caso de que el valor de beta fuera cercano a 1’6. Es decir, beta nos explica, en parte, la correlación estricta con el índice, y en parte lo sensible o agresivo de las respuestas del fondo a los acontecimientos.

En todo caso un beta alto indica una alta respuesta a los movimientos del mercado. Poco importa si la respuesta agresiva se debe al elevado apalancamiento o a la elevada correlación, lo que está claro es que un elevado beta implica que en periodos críticos el fondo va a tener descensos críticos, y es por ello que el término genérico “correlación” sea aceptable, aun cuando no se trata de una correlación estricta desde el punto de vista de su definición matemática.

Segunda puntualización:

Comenté que beta es, sencillamente, la pendiente de un ajuste calculado a partir de los movimientos diarios del índice de referencia -en el eje de las X -, y los movimientos diarios del fondo bajo estudio -en el eje de las Y-. Mencioné asimismo que dicho ajuste fácil de calcular con una Excel. Pues bien, para quien no sepa, aquí dejo unas instrucciones a modo de tutorial:

1) Tras abrir una Hoja Excel, pónganse las dos series de datos en dos columnas contiguas, siendo siempre la segunda la que contiene los datos del fondo en cuestión. Los datos no son los valores diarios, sino el diferencial diario, es decir: resta del valor de hoy menos el valor de ayer. Esta resta hay que efectuarla tanto para el fondo como para el índice de referencia

2) Selecciónense las dos columna y púlsese el icono de “gráficas”

3) Una vez se abra el desplegable, pulsar sobre XYdispersión, seleccionar el formato de gráfica de “solo puntos” (sin recta de unión) y directamente pulsar en finalizar

4) Ahora que tenemos la gráfica de la nube de puntos en pantalla, sitúese el cursor del ratón exactamente sobre un dato y púlsese el botón derecho del ratón. Sobre el menú contextual que aparece, hacer clic en “agregar línea de tendencia”.

5) Se abre un desplegable; ahora hacemos clic sobre el ajuste lineal, y nos fijamos en la solapa superior y pulsamos sobre la solapa oculta “opciones”. Una vez hayamos pulsado opciones, seleccionamos “presentar ecuación en el gráfico” y ya puestos, seleccionamos “correlación”.

6) Sobre el gráfico saldrá una ecuación de tipo y = 0’02+ 0’15 x, pues bien, el 0’15 es directamente el valor de beta, y el 0’02, multiplicado por 250, será el valor anualizado del alfa. 250 representan los días de trading de un año, si se incluyen datos del fín de semana, debería multiplicarse por 365. En caso de que los datos iniciales no estuvieran en tanto por cien, tendríamos que dividir todos los términos de cada serie por el primer valor de la misma, y multiplicarlos por cien. Con dichas series modificadas, volveríamos a empezar desde el paso uno (ups perdón por no decirlo antes)

Y eso es todo. Espero no acordarme tarde de nuevas puntualizaciones

Feliz día, y que la nube de polvo del volcán deje que vuelen los aviones y no desequilibre las corrientes termohalinas… que eso si sería grave para el planeta…

Alfa y Beta: Evaluadores de la gestión financiera

Más que dos parámetros para ayudarnos a invertir, se trata de dos atributos que nos permiten catalogar a fondos o sistemas de inversión, con vistas a definir un buen portafolio.

Desde los últimos posts en los que he hablado de Statistical Arbitrage, he pensado que, para la filosofía de este blog, mejor que dedicarme a compartir información sobre indicadores técnicos –definidos para servir de “dudosa” ayuda a los traders- será preferible que os hable de este tipo de parámetros que sirven para evaluar la gestión de terceros.

Siempre aprovecho para recordar que ser trader es mucho más difícil de lo que nos parece tras nuestros primeros éxitos casuales, y que –antes que reinventar la rueda- es preferible subirse a un vehículo bien engrasado.

Así que vamos alla ¿Quiénes son alfa y beta?

Empecemos por beta:

El parámetro beta mide la correlación de los resultados de un gestor, sistema o fondo con respecto a la evolución global de la economía. Es decir, si un sistema generó grandes beneficios hasta mediados o finales del 2007 y a partir de ahí se precipitó estrepitosamente; está claro que ese sistema ha funcionado como la economía global y la crisis le ha pasado factura. Este sistema tendrá un valor de beta alto y positivo.

Podría incluso darse el caso de que el sistema saque sus mayores beneficios en tiempos de crisis, mientras que dé lugar a pérdidas durante los períodos de bonanza. Este sistema tendrá un valor de beta negativo (es decir, va “al revés que la economía”) y se trataría de lo que se llama un sistema defensivo.

¿Y qué pasa cuando un sistema tiene períodos de ganancias y pérdidas (sólo las estafas ganan siempre hasta que explotan) que llevan su propia cadencia, al margen del ritmo global de la economía?… pues entonces tenemos un sistema con un beta nulo, o muy bajo.

De esta manera, en tiempos de inestabilidad, nuestro portafolio deberá incorporar sistemas de beta nulo, e incluso (esta opción es más arriesgada) de beta negativo. Cuando la economía se recuperase, volveríamos a confiar en los sistemas de beta positivo. En todo caso, como el futuro es incierto, los sistemas capaces de generar beneficio con bajos valores de beta siempre son aconsejables.

Toca el turno de alfa

Este parámetro se da generalmente en tanto por cien anualizado, y nos indica cuánto más rentable que un valor de referencia ha sido nuestro fondo en consideración. Por “valor de referencia” entenderemos –al igual que en el caso de beta- un indicador del estado de salud de la economía. Tanto alfa como beta van referidos a dicho valor, que puede ser el IBEX, si estamos en España, el S&P (Strandard and Poors) etcétera.

De este modo, es evidente que interesa que alfa sea grande, mientras que en el caso de beta, dependiendo del estado actual de la economía, todos los valores pueden tener su interés. Lo que no es razonable es un portafolio compuesto -todo él- por betas del mismo tipo. La curva se suavizará si repartimos distintos valores de beta dentro del portafolio.

Y ahora llegó el momento de hacer un guiño a los matemáticos .

Desde el punto de vista del análisis numérico de los datos, alfa y beta se obtienen como sigue: Sea el vector X una serie de valores de los beneficios diarios del índice de referencia; y análogamente, sea Y la serie de valores de los beneficios diarios del fondo o sistema bajo estudio.
Si ahora (con ayuda de una simple hoja Excel) efectuamos un ajuste lineal de Y en función de X, obtendremos una recta de regresión, dada por la ecuación

Y = alfa + beta X

Es decir, alfa es la ordenada en el origen de dicho ajuste, y beta es la pendiente. Quizá, para quien entienda de números, quede más claro así … y para quien no entienda, al menos puede introducir dos series de datos en una excel y calcular el ajuste del que obtener alfa y beta. Por cierto, el alfa así calculado es diario: habría que multiplicarlo por el número de días de trading al año, para tener el valor anualizado

Un saludo,

Y hasta pronto…

Entrevista a Pablo Marcozzi, trader de HMNHcapital

Para mi es un gran orgullo poder comunicaros que, hace unos días, mantuve una entrevista por mail con Pablo Marcozzi, fundador del fondo HMNHcapital. Para poneros en antecedentes acerca de P. Marcozzi, os contaré que, después de obtener su Licenciatura en Finanzas en la Universidad de Stanford, estuvo trabajando como trader para Merrill Lynch antes de decidirse a emprender -hace cuatro años- la aventura de crear su propio fondo de inversión en Forex.

Dicho fondo (no os dejéis engañar por lo básico de su web) es uno de los que recomiendo en mi ebook y forma parte de mi propia cartera. Podéis consultar sus resultados -que se actualizan religiosamente cada primera semana de mes- y comprobaréis que presenta una curva de beneficios moderada y muy estable.

Sin más aditivos os dejo con la entrevista…

¿Podrías contarnos algo más sobre tu trayectoria profesional?… ¿Qué hacías antes de crear el fondo, tu formación, cómo y porqué decidiste fundarlo, etc?…

Antes de comenzar el fondo, era trader de divisas, opciones y futuros. Siempre me gustaron los instrumentos con apalancamiento, derivados y con elevada complejidad. El desafío era mucho mayor, lo que me apasionó desde un inicio.
Decidí fundarlo con un trader amigo del CBOT, también especializado en spreading y operaciones market neutral.

Respecto al fondo, se puede ver que los beneficios son muy estables; de hecho, hasta hace un par de meses no había, ni tan siquiera, meses de pérdidas. ¿Dónde reside la clave de estos resultados?

La clave es la operatoria market neutral, ya que posee bajos riesgos. Generalmente se toma una posición contraria (hedging) a la inicial, lo que permite ajustar un ratio stocástico, que tiende a ser muy correlativo durante el tiempo.
El control del riesgo también es crítico, ya que determina la exposición del portfolio a variables como VaR y kurtosis.

Cuál es el depósito inicial mínimo para empezar en tu fondo

10.000$

¿Crees que con una gestión del riesgo más agresiva, tu sistema de trading podría dar mayores beneficios, o perdería su eficacia?

Sí, seguramente una gestión más agresiva incrementaría la volatilidad del fondo, con mayores ganancias, pero también un elevado riesgo a mayores pérdidas. Aunque los inversores institucionales no aprecian una elevada volatilidad de rendimientos, ya que daña el sharpe ratio, un indicador de managers muy analizado por gerentes institucionales, como fund of funds, pension funds, bancos de inversión, etc.

Por lo que he comprobado empleas la técnica del Statistical Arbitrage, ¿serías tan amable de comentar aquí algo acerca de esta técnica, o citar otro post o documento donde hallar información?

Existen excelentes papers sobre stat arb en ideasrepec (http://ideas.repec.org/cgi-bin/htsearch?q=statistical+arbitrage), y siempre que puedo busco nueva información y novedades sobre estrategias market neutral, a las que considero las mejores, principalmente por los ratios. También existen otras, como convertible arbitrage y risk arbitrage que también poseen excelentes rendimientos en el largo plazo. Pero la norma es: a mayor rendimiento, mayor riesgo. Lo ideal sería combinar un excelente control del riesgo con una buena performance, con baja volatilidad. Eso indica un excelente risk control.

Fundamentalmente operas sobre los pares EURUSD y USDCHF. De alguna forma estas dos operaciones cubren la exposición al dólar, pero sigues estando expuesto al EURCHF si no he interpretado mal los números. ¿Qué diferencia hay entre operar simultáneamente los dos cruces EURUSD y USDCHF y operar sencillamente el cruce EURCHF?

En realidad se opera un ratio, que tiene una correlación stocástica en el tiempo. Este ratio puede arbitrarse y corregirse, permitiendo obtener ganancias en el período de desarbitraje estadístico. La diferencia es que las posiciones son variables, mientras que en el EUR/CHF son fijas, porque es 1 sola. No nos olvidemos del factor correlación, ya que hay días que correlacionan +90, cuando la norma es -92, o sea que están totalmente desarbitrados.

La estrategia demuestra ser Market Neutral en sus últimos cuatro años (Beta=0’03). Pero realmente, siempre hay cierta exposición al mercado –según entiendo yo-, en el cruce EURCHF. ¿Donde está la clave de que el resultado sea market neutral, mientras que las parejas de operaciones están expuestas?, o dicho de oto modo ¿Cómo se interpretan las señales del mercado para abrir y cerrar operaciones en uno u otro sentido?

Las señales son una fórmula que mide el ratio de volatilidad con el de correlación de los pares, buscando series estadísticas para conocer los ciclos estocásticos.

Muy agradecido. No te molesto más… y te deseo que sigas cosechando buenos resultados ¡¡en beneficio de todos!!

Saludos

Os he trascrito la conversación tal y como sucedió por mail. Como veis, sus respuestas son escuetas (hay más pregunta que respuesta ) pero llenas de contenido. Para saber más acerca de Pablo, su fondo o su método de trading, os remito a la entrevista que mantuvo con Forexpros, y fundamentalmente al artículo que tiene colgado en empresores.com; vale la pena seguir el hilo hasta el final; ni el post ni los comentarios tienen desperdicio.

Y poco más, reitero desde aquí mi agradecimiento a Pablo por la atención que me ha brindado, y le deseo –egoístamente - que siga con esa curva de beneficios…

Feliz semana a tod@s