Statistical Arbitrage. (Statarb)

Voy a ver si consigo contar la idea del arbitraje estadístico (”stat arb” o statistical arbitrage) de una forma intuitiva, y luego iremos a los números.

La idea es sencilla. Está comprobado que la bolsa es alcista. Puede que haya que esperar diez tediosos e insufribles años pero, al final, las empresas están hechas para generar beneficios, y así acabará pasando. El análisis técnico y fundamental -basándonos en la premisa de que subir y bajar son en esencia cuestiones diferentes- pueden llegar ser válidos para el estudio de la bolsa… pero estamos hablando de Forex.

En Forex hablamos de confrontar unas monedas con otras, y –a no ser que se trate de monedas exóticas de países con estados de desarrollo claramente diferenciados- no tenemos garantía ninguna de que un cruce sea, en esencia, alcista o bajista. Esto, unido a la alta volatilidad del mercado, a la gran cantidad de sistemas automáticos operando y a otros factores que no voy a enumerar, llevan a una sencilla conclusión:

¡El análisis técnico en Forex no funciona!. O, al menos, no más de lo que funcionaría una vela negra de la bruja Lola o una tirada de dados en el momento de de operar.

Nadie puede garantizarnos que pasará en un cruce, pero sí podemos saber que hay monedas que tienen fundamentos geopolíticos que les hacen tener personalidades características con ciertas similitudes, y podemos aprovechar la comprensión de dichas relaciones para generar beneficio. Por ejemplo mediante la técnica del Statistical Arbitrage.

Fuera preámbulos. Voy con un ejemplo:

Se sabe que el Euro y el Franco Suizo, son dos monedas con evoluciones íntimamente ligadas, de modo que, cuando el Euro esté alcista respecto al dólar, será muy probable que también lo esté el Franco; y, del mismo modo sucedrá cuando el Euro esté bajista. También sabemos, además, que los desplazamientos del Euro son más agresivos que los del Franco.
Así pues, durante una subida del cruce EURUSD, tendremos que –como Euro y Franco reaccionan de modo similar- se dará probablemente una razonable subida del Franco respecto al dólar (bajada del cruce USDCHF). Al mismo tiempo, como el Euro es más agresivo que el Franco, es de esperar que el Euro suba más que el franco, de modo que el cruce EURCHF experimente un leve ascenso. En definitiva se espera: Subida ligera del cruce EURCHF, y bajada moderada del cruce USDCHF.

Pues bien -dado que se espera que una subida de un par vaya acompañada de una bajada del otro- una operación de statistical arbitrage podría consistir en estar largo simultáneamente en los dos pares anteriores.
largo EURCHF
largo USDCHF

El volumen de las operaciones hay que ponderarlo, en este caso abriríamos más lotes de EURCHF (que reacciona de forma suave) que de USDCHF (de reacción más agresiva)

El resultado de esta operación es una estrategia “Market Neutral”, es decir, cuando un par sube, el otro baja. De este modo, si se produce un desastre y el mercado se vuelve loco, un par subirá agresivamente, mientras que el otro bajará, también agresivamente, pero en definitiva ¡¡no habrá sorpresas!!

El éxito de estas estrategias es tanto mayor cuanto más correlados estén los cruces que se arbitran. De hecho, al final, lo que aprovechamos en nuestro beneficio no es el conocimiento de la futura tendencia, sino el ruido de la oscilación de la operación combinada, que podemos delimitar a una cierta banda. Un buen estudio estadístico de dicho ruido y una adecuada gestión del riesgo nos proporcionarán una elevada probabilidad de ganar en el largo plazo.

En el gráfico se muestra la correlación de las variaciones diarias de los cruces EURUSD(abcisas) y USDCHF(ordenadas) ¿Impresiona, verdad?. Dan ganas de sacarle jugo, ¿no es así?… pues de eso se trata … de buscar orden dentro de este caos, y sacarle un beneficio…

Datos desde enero de 2009

Los números no son fáciles, y ando líado en un análisis riguroso de un par de cruces. Espero tener más datos para próximos posts. De momento, me basta con que se hayan entendido dos cuestiones:

1) Que la técnica funciona tanto mejor cuanto más correlados estén los pares.
2) Que se consiguen estrategias Market Neutral, cuyos beneficios tendrán una dependencia muy baja con el estado actual de los principales indicadores de salud global de la economía. No son técnicas de beneficio seguro, pero permiten una buena diversificación de portafolios (Beta casi nulo).

Seguiré hablando de está técnica un día de estos… cuando tenga más que contar
Un saludo a tod@s y Felices fiestas