Tipos de brokers III. NDD’s de tipo ECN’s y STP

Hablemos hoy de brokers NDD, es decir, sin “mesa de operaciones” o “mesa de dinero” (No dealing desk). Dentro de este grupo, hay dos subcategorías: Los conocidos como STP (Straight to process) que significa “Directos al proceso” y los conocidos como ECN (Electronic communications network ) que significa “Red de comunicación electrónica”. El modelo de los NDD es bastante sencillo:

Los brokers son intermediarios que acercan los servicios al cliente final, pero quienes intercambian el dinero en forex, son los bancos. En el mercado “real” interbancario las operaciones se efectúan por un monto mínimo de 100.000$, así que, para que una orden sea llevada al mercado real, tiene que alcanzar este volumen y ser comunicada a una entidad bancaria con acceso al mercado interbancario donde se efectuará la transacción. Estas son las operaciones reales: las que se ejecutan entre bancos que realmente mueven sacos de dinero “en papel” y para las que hacen falta entidades bancarias de ambos países (el que compra moneda y el que la vende). Así es el mercado real interbancario… ¿Y que hace el broker?…Pues es sencillo, y vamos a ello:

Explicaré en primer lugar el modelo de negocio de los brokers STP:

El broker tiene su banco o bancos de confianza a los que comunica su deseo de ejecutar operaciones. Y los bancos las ejecutarán siempre y cuando les sea posible. Vamos por pasos: El banco, en un determinado instante, publica el precio interbancario con su diferencial (o spread) de compra venta de un cruce de divisas –pongamos EURUSD (Euro vs dólar)-, el broker accede al banco, toma nota de dichos precios, y los publica de nuevo, añadiendo un pequeño spread adicional que es el que le da sus beneficios. Ahora el cliente ve la gráfica o datos publicados por el broker y decide que le es interesante entrar al mercado… así que hace clic, por ejemplo en “comprar”. Entonces el broker NDD acude sin preguntas, y con toda la rapidez de que es capaz, a solicitar dicha orden al banco que -si puede- la lleva a cabo. Así de fácil, pero hay matices: Podría darse el caso de que, una vez hemos hecho clic –en el transcurso de las décimas de segundo que duran las comunicaciones electrónicas- el precio que solicitamos ya no esté disponible, así que, o bien la orden se ejecuta a otro precio, o bien transcurre un determinado retardo (slippage) hasta que la orden encuentra el camino y consigue llegar y ejecutarse en mercado real.
Como se ve, nuestra orden va “directa al proceso”, y puede entenderse también que el broker no tiene ningún interés en que ganemos o perdamos nuestro dinero: él carga un spread a cada operación cerrada y fin de la historia.

Los ECN podemos entenderlos básicamente como una versión de los STP en la que el broker ECN, en lugar de obtener los precios de un banco o bancos, toma precios también de Market Makers de confianza, como si fuera un cliente al menor de dicho Market Maker.
De todos los precios obtenidos entre bancos y Market Makers, el ECN ofrece el mejor a sus clientes, naturalmente inflado por su propio spread adicional. Cuando el cliente clica en ejecutar orden, el ECN busca el mejor precio y lleva la orden al mercado.
Puede entenderse que la esencia del modelo del ECN y el STP es la misma, a excepción de que, en ocasiones el ECN puede aceptar operaciones menores a un minilote, siempre que así lo acepte alguno de los MM con los que está conectado.

Hablemos ahora de pegas y ventajas

Asuntos desfavorables para los NDD: Si recordamos el modelo de MM, estos brokers publican unos precios instantáneos que dibujan una curva continua; de este modo, las órdenes programadas (órdenes limitadas) tienen la garantía de cumplirse al precio al que se pactan de antemano con el cliente. Estas órdenes son del tipo “comprar EURUSD cuando el precio del cruce sea exactamente 1’4141”.
¿Y que hay de esta misma orden limitada en un NDD? En este caso podría suceder que el precio real interbancario pegara un salto –debido a una única operación de cantidades estratosféricas cerrada en algún rincón del planeta en ese instante- y pasara de 1’4140 a 1’4142 sin tomar exactamente el valor que habíamos pactado… será decisión del cliente -al abrir la orden limitada- si de todos modos entramos a mercado, o si hay que esperar a que el mercado vuelva a pasar por dicho precio, cosa que podría no suceder.

Otra pega de los STP es que las operaciones tienen que ser de al menos un minilote (10.000$), aunque con los apalancamientos de 1:200 ofrecidos habitualmente, bastarán 50$ de saldo en cuenta para abrir una operación.

La ventaja mayor de los NDD radica en que tu broker no es tu rival, como sucede en algunos brokers con DD, y en que los spreads son prácticamente fijos, de modo que en momentos “fáciles” del mercado tenemos todas las ventajas. Recordemos que, en el caso del MM, en momentos en los que “todos compran” él está obligado a vender (y viceversa), por lo que se protege inflando desproporcionadamente los spreads.

En definitiva, para trading fundamental, basado en los grandes anuncios, habrá que ir a un NDD, sí o sí, por activa y por pasiva. Para trading frecuente, sistemático, técnico, gestionado, o automático… cuestión de gustos…

Espero que se haya entendido, feliz día a todos…